RUDN Journal of EconomicsRUDN Journal of EconomicsВестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика2313-23292408-8986Peoples’ Friendship University of Russia named after Patrice Lumumba (RUDN University)2601810.22363/2313-2329-2021-29-1-114-125ECONOMIC GROWTH AND SOCIO-ECONOMIC DEVELOPMENTЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ И СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕResearch ArticleMethodological aspects of evaluating a company’s investment attractivenessМетодические аспекты оценки инвестиционной привлекательности компанииNemtsevaYulia V.НемцеваЮлия Владимировна

PhD in Economics, Docent of the Department of Corporative Management and Finance

кандидат экономических наук, доцент кафедры корпоративного управления и финансов

nemtseva_july@mail.ruVorozhbickayaYulia V.ВорожбицкаяЮлия Валерьевна

2nd-year master’s student of the Department of Corporative Management and Finance

магистрант 2-го года обучения кафедры корпоративного управления и финансов

vorozhbickaya@yandex.ruNovosibirsk State University of Economics and ManagementНовосибирский государственный университет экономики и управления «НИНХ»23032021291VOL 29, NO1 (2021)ТОМ 29, №1 (2021)11412523032021Copyright ©; 2021, Nemtseva Y.V., Vorozhbickaya Y.V.Copyright ©; 2021, Немцева Ю.В., Ворожбицкая Ю.В.2021Nemtseva Y.V., Vorozhbickaya Y.V.Немцева Ю.В., Ворожбицкая Ю.В.http://creativecommons.org/licenses/by/4.0https://journals.rudn.ru/economics/article/view/26018

The actual problems of choosing tools for risk assessment and predicted profitability (attractiveness) of an investment object are studied. There is a close relationship between the financial multipliers DIV/FCF, P/E Shiller, EV/EBITDA and risk indicators, which gives the investor the opportunity to make additional operational forecasts when analyzing an investment project. A number of key financial multipliers (P/S, EV/S, P/OCF, P/FCF) have been identified, and it is not entirely correct to use them as criteria for making an investment decision. The expediency of using the EV/EBITDA multiplier for making forecasts about the volatility of the return on shares of a certain company is justified, since this is the only indicator among the financial multipliers selected for analysis that has a relationship with the beta coefficient. Recommendations for forming a sample of necessary indicators (multipliers) when making investment decisions by various stakeholders are proposed.

Рассмотрены проблемы выбора и применения инструментария оценки инвестиционной привлекательности компании. Показано, что в качестве критериев отбора инвестиционного проекта целесообразно использовать выборку показателей риска и доходности (привлекательности) объекта инвестирования, менее чувствительных к манипулированию отчетностью компаний-эмитентов. Выявлена тесная взаимосвязь финансовых мультипликаторов DIV/FCF, P/E Shiller, EV/EBITDA с показателями рисков, что предоставляет инвестору возможность делать дополнительные оперативные прогнозы при анализе инвестиционного проекта. Определен ряд ключевых финансовых мультипликаторов (P/S, EV/S, P/OCF, P/FCF), использовать которые в качестве критериев принятия решения об инвестировании не вполне корректно. Обоснована целесообразность использования мультипликатора EV/EBITDA для построения прогнозов о волатильности доходности акций определенной компании, поскольку это единственный показатель среди выбранных для анализа финансовых мультипликаторов, который имеет взаимосвязь с коэффициентом бета. Предложены рекомендации по формированию выборки необходимых показателей (мультипликаторов) при принятии инвестиционных решений различными стейкхолдерами.

leverage theorysystematic riskoperational risknon-operating riskfinancial riskkey financial multipliersinvestment attractivenessтеория рычаговсистематический рископерационный рисквнереализационный рискфинансовый рискключевые финансовые мультипликаторыинвестиционная привлекательностьAlekseev, M.A., Savelyeva, M.Yu., & Slaykovskiy, S.A. (2017). Vliyanie manipulirovaniya finansovoy otchetnost'yu na otsenku stoimosti kompanii [The impact of manipulating financial statements on the company's valuation]. Siberian Financial School, (5), 107–110.Алексеев М.А., Савельева М.Ю., Слайковский С.А. Влияние манипулирования финансовой отчетностью на оценку стоимости компании // Сибирская финансовая школа. 2017. С. 107-110.Becker, A.V., Vorozhbitskaya, Yu.V., & Shipunova, E.D. (2016). Vzaimosvyaz' razlichnykh vidov pribyli i riskov v teorii rychagov [The relationship of various types of profit and risks in the theory of leverage]. Humanization of Modern Science: Research, Innovation, Education: Materials of the XII All-Russian Scientific and Practical Conference (Ufa, April 12, 2016) (pp. 219– 225). Ufa: Aeterna Publ.Беккер А.В., Ворожбицкая Ю.В., Шипунова Е.Д. Взаимосвязь различных видов прибыли и рисков в теории рычагов // Гуманизация современной науки: исследования, инновации, образование: материалы XII Всероссийской научно-практической конференции (Уфа, 12 апреля 2016 г.). Уфа: Аэтерна, 2016. С. 219-225.Busov, V.I., Zemlyanskiy, O.A., & Polyakov, A.P. (2013). Otsenka stoimosti predpriyatiya (biznesa) [Valuation of an enterprise (business)]. Moscow, Yurayt Publ.Бусов В.И., Землянский О.А., Поляков А.П. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник для бакалавров / под общ. ред. В.И. Бусова. М.: Юрайт, 2013. 430 c.Chechin, V.V. (2017). Investitsionnye predpochteniya chastnykh investorov kak osnova prinyatiya resheniya na rynke tsennykh bumag [Investment preferences of private investors as the basis for decision-making on the securities market] (Abstract of the Dissertation of the Candidate of Economic Sciences). Novosibirsk.Ионин В.Г., Николаева Н.Ю. Анализ структуры рисков компании на основе показателей эффектов рычагов // Вестник НГУЭУ. 2017. № 2. С. 274-292.Chirkova, E.V. (2017). Kak otsenit' biznes po analogii: Metodologicheskoe posobie po ispol'zovaniyu sravnitel'nykh rynochnykh koeffitsientov pri otsenke biznesa i tsennykh bumag [How to evaluate a business by analogy: A methodological guide to the use of comparative market coefficients in evaluating businesses and securities]. Moscow, Al'pina Biznes Buks Publ.Когденко В.Г. Методика анализа эффекта сопряженного рычага по данным финансовой отчетности // Аудит и финансовый анализ. 2008. № 3. С. 44-52.Ferulev, N.V., & Shtefan, M.A. (2016). Vyyavlenie faktov fal'sifikatsii finansovoy otchetnosti v rossiyskikh kompaniyakh: Analiz primenimosti modeley Benisha i Roksas [Identification of falsification of financial statements in Russian companies: Analysis of the applicability of the Benisha and Roxas models]. Russian Management Journal, (3), 49–70.Косорукова И.В., Секчева С.А., Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса: учебное пособие. М.: Московская финансово-промышленная академия, 2015. 672 с.Ionin, V.G., & Nikolaeva, N.Yu. (2017). Analiz struktury riskov kompanii na osnove pokazateley effektov rychagov [Analysis of the company's risk structure based on leverage effects indicators]. Vestnik NSUEM, (2), 274–292.Люц Е.В. Методический подход к регулированию доверительного управления на рынке ценных бумаг Российской Федерации: автореф. дис. … канд. экон. наук. Новосибирск, 2020.Kogdenko, V.G. (2008). Metodika analiza effekta sopryazhennogo rychaga po dannym finansovoy otchetnosti [Methodology for analyzing the effect of the conjugate lever based on financial statements]. Audit and Financial Analysis, (3), 44–52.Павлюк А.О. Сравнительные характеристики искажения бухгалтерской отчетности в компаниях // Экономика, управление и право: инновационное решение проблем: сборник статей победителей VIII Международной научно-практической конференции (Пенза, 25 мая 2017 г.). Пенза: Наука и просвещение, 2017. С. 138-141.Kosorukova, I.V., Sekcheva, S.A., & Shuklina, M.A. (2015). Otsenka stoimosti tsennykh bumag i biznesa [Valuation of securities and businesses]. Moscow, Moscow Academy of Finance and Industry.Уолш К. Ключевые показатели менеджмента: как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / пер. с англ. 2-е изд. М.: Дело, 2001. 360 с.Lyuts, E.V. (2020). Metodicheskiy podkhod k regulirovaniyu doveritel'nogo upravleniya na rynke tsennykh bumag Rossiyskoy Federatsii [Methodological approach to the regulation of trust management in the securities market of the Russian Federation] (Abstract of the Dissertation of the Candidate of Economic Sciences). Novosibirsk.Ферулев Н.В., Штефан М.А. Выявление фактов фальсификации финансовой отчетности в российских компаниях: анализ применимости моделей Бениша и Роксас // Российский журнал менеджмента. 2016. Т. 14. № 3. С. 49-70.Pavlyuk, A.O. (2017). Sravnitel'nye kharakteristiki iskazheniya bukhgalterskoy otchetnost'yu v kompaniyakh [Comparative characteristics of distortion of the accounting reporting in companies]. Economics, Management and Law: Innovative Problem Solving: A Collection of Articles by the Winners of the VIII International Scientific and Practical Conference (Penza, May 25, 2017) (pp. 138–141). Penza, Nauka i prosveshchenie Publ.Чечин В.В. Инвестиционные предпочтения частных инвесторов как основа принятия решения на рынке ценных бумаг: автореф. дис. … канд. экон. наук. Новосибирск, 2017.Shapkin, A.S., & Shapkin, V.A. (2013). E'konomicheskie i finansovye riski: Otsenka, upravlenie, portfel' investitsiy [Economic and financial risks: Assessment, management, investment portfolio]. Moscow, Dashkov i K Publ.Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг. М.: Альпина Бизнес Букс, 2017. 320 с.Walsh, K. (2001). Klyuchevye pokazateli menedzhmenta: Kak analizirovat', sravnivat' i kontrolirovat' dannye, opredelyayushchie stoimost' kompanii [Key management indicators: How to analyze, compare and control the data that determine the value of the company]. Moscow, Delo Publ.Шапкин А.С., Шапкин В.А. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций: учебное пособие. 9-е изд. М.: Дашков и К, 2013. 543 с.