RUDN Journal of EconomicsRUDN Journal of EconomicsВестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика2313-23292408-8986Peoples’ Friendship University of Russia named after Patrice Lumumba (RUDN University)12027ARTICLESСтатьиResearch ArticleApplication of DCF and rDCF methods valuation to pharmaceutical projectsПрименение метода дисконтирования денежных потоков, скорректированных на риск (rDCF), для оценки стоимости фармацевтических проектовSirikE SСирикЕкатерина Сергеевна-Saint Petersburg State University of Economics and FinanceСанкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов150320133NO3 (2013)№3 (2013)788912092016Copyright ©; 2016, EconomicsCopyright ©; 2016, Экономика2016EconomicsЭкономикаhttps://journals.rudn.ru/economics/article/view/12027The paper examines problems of analysis of projects in the sphere of pharmaceuticals. It is underlined that in the case of pharmaceuticals traditional approach based on discounted cash flows can not meet the requirements because of the unexpected risks and profits. So additional tools are required. For this purpose the paper proposes strategic net present value (rNPV). The method allows take to account managerial flexibility and consequently take a decisions at each stage of the development of the project.В статье рассматриваются проблемы оценки инновационных проектов в области фармацевтики. Для такого рода проектов традиционный метод дисконтирования денежных потоков является недостаточным, так как он не в полной мере учитывает риск и неопределенность. В связи с этим предлагается использовать расширенный показатель дисконтирования денежных потоков (rDCF), который представляет простое дерево решений с возможностью моделирования риска неудачи на каждой фазе разработки проекта. Представленный метод позволит учитывать управленческую гибкость и, следовательно, принимать решения на всех стадиях развития проекта.discounted cash flow methodrisk-expanded net present valueprobabilityinnovation projectproject managementnet present valueметод дисконтирования денежных потоковрасширенный метод дисконтирования денежных потоковвероятность вывода лекарства в каждой фазеинновационный проектуправление проектомкритерий NPV1.Hartmann M., Hassan A. Application of real option analysis for pharmaceutical R&D project valuation — Empirical results from a survey Research Policy, vol. 35, 2006.2.Kodukula P. and Papudesu C. Project Valuation Using Real Options — A Practitioner’s Guide J. Ross Publishing 2006. — С. 66.3.Black F., Scholes M. Valuation of Technology Using “Real Options // Journal of Political Economy, 1973.4.Мертенс А. Как оценить возможности? реальные опционы в стратегических решениях. — URL: http://mertens.com.ua/articles/files/article realoptions.pdf5.Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. — М.: Дело, 2004.6.Cox J., Ross S. and Rubinstein M. Option Pricing: A Simplified Approach Journal of Financial Economics September, p. 229—263, 1979.7.Stewart J.J, Allsion P.N and Johnson R.S. — “Putting a price on biotechnology — Nature Biotechnology, vol. 19, p. 813—817.8.www.biostrat.org/9.Bogdan B. and Villiger R. Valuation in Life Sciences: A Practical Guide Springer, Third Edition, 2008.10.DiMasi J.A. and Grabowski H.G. The cost of Biopharmaceutical R&D: Is Biotech Different Managerial and Decision Economics, vol. 28, 200711.DiMasi J.A. Risks in new drug development: Approval success rates for investigational drugs Clinical Pharmacology & Therapeutics, vol. 69, 200112.DiMasi J.A., Hansen R.W. and Grabowski H.G. The price of innovation: new estimates Journal of Health Economics 22, p. 2003.